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紫金天风期货
工业硅 观点小结
核心观点：震荡 近期库存环比继续增加，基本面不见修复，硅价预计继续承压。
月差：中性 暂无强驱动
工业硅产量：偏多上周工业硅产量环比-1440吨至85710吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-2.01元/吨、-0.02个百分点至28.33元/吨、0.32%。
场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比+12650吨至289650吨，市场库存环比+0吨至200500吨，场外库存合计490150吨。
上周下游原料工业硅库存环比+200吨至246700吨。
注册仓单：偏空 截至7月24日，注册仓单共32406手、162030吨，较7月17日增加309手、1545吨。
多晶硅利润：中性 上周毛利润及毛利率环比分别+680.44元/吨、+2.2个百分点至-12015.75元/吨、-38.58%。
多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比+1300至24320吨。
有机硅利润（百川）：偏空 上周毛利润、毛利润率环比分别-268.75元/吨、-1.93个百分点至584.38元/吨、4.65%。
有机硅产量：偏多 上周DMC产量环比+2700吨至39900吨。
硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比-0.3个百分点至50.8%，原生铝合金开工率环比-0.4个百分点至59%。
多晶硅 观点小结
核心观点：震荡 基本面现状不佳，远期的产能出清预期在当前或许更多作用在多晶硅价格下方支撑，短期多晶硅价格预计延续低位震荡。
月差：中性 驱动暂不明确。
N型硅料价格（SMM）：中性 上周N型致密料价格环+0至3.1万元/吨，N型混包料价格环比+0至2.975万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏空 上周多晶硅产量环比+1300至24320吨。
多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比-680元/吨至43159.5元/吨。
多晶硅库存（百川）：偏空 上周硅料厂库存环比+8550吨至301550吨。
注册仓单：偏空 截至7月24日，多晶硅注册仓单达19330手、57990吨，环比7月17日增加1070手、3210吨。
硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏空 截至6月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.8万吨，月环比+1.1万吨。
硅片产量（SMM）：偏空 截至7月23日，硅片周产量为12.02GW，环比-0.32GW、-3%。
硅片库存（SMM）：偏空 截至7月23日，硅片库存为28.14GW，环比+1.02GW、+4%。
电池片库存（SMM）：偏多 截至7月20日，国内光伏电池厂库为11.18GW，环比-1.38GW、-11%。
国内组件库存（SMM）：偏多 截至7月20日，国内组件库存达27.3GW，周环比-0.2GW、-0.7%。
平衡&展望
上周总结：（1）工业硅：上周基本面变化有限，周内传北方产区部分硅炉停产，硅价有小幅反弹，只是现实基本面压制力度较大，周内硅价整体仍偏弱震荡。供应端，进入丰水期，西南开工率环比有小幅提升，尽管两地累计产量低于往年、位于历史低位，但北方产区开工率整体有提升，全国产量依旧维持在去年同期水平，供应压力不减。需求端，多晶硅开工率持续抬升，但需求未有有效支持，多晶硅去库或维持困难状态，短期来看多晶硅基本面难以实现突破；有机硅开工率周环比区间震荡铝合金开工率近期有小幅下降，两者对工业硅需求支撑有限。（2）多晶硅：上周行业会议再提光伏行业能耗限额，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项标准均正式发布，并将于2027年1月1日正式实施，其中多晶硅三级能耗标准有收窄，只是考虑到当前在产产能已偏低，限额对当下基本面改善也有限，叠加市场对预期交易的热情不及去年，多晶硅期货价格整体波动不大。
后期展望：（1）工业硅：近期库存环比继续增加，基本面不见修复，硅价预计继续承压。（2）多晶硅：基本面现状不佳，远期的产能出清预期在当前或许更多作用在多晶硅价格下方支撑，短期多晶硅价格预计延续低位震荡。
工业硅：期价低位震荡
期价周内出现震荡下跌
上周工业硅期货价格低位震荡。主力2609合约开于8330元/吨，收于8295元/吨，周内高点8415元/吨，低点8210元/吨，周跌0.30%。
截至7月24日，注册仓单共32406手、162030吨，较7月17日增加309手、1545吨。
现货价格周环比下跌
周产量环比减少（百川盈孚）
上周全国开炉数环比减少。其中，内蒙开炉数-1、四川开炉数-2、新疆开炉数-5。
上周工业硅产量环比-1440吨至85710吨。分地区看，新疆地区产量环比-900至45890吨，云南、四川产量环比+0、-630吨至9230、8400吨，甘肃、内蒙产量环比分别+0、+90吨至4720、10440吨。
周产量环比减少（SMM）
截至7月9日，四川、新疆、云南地区周产量环比分别+50、-900、+10吨至2350吨、34900吨、6450吨。
关注西南天气情况
北方产区空气质量稳定
场外库存、下游原料库存整体环比增加
上周工厂库存环比+12650吨至289650吨，市场库存环比+0吨至200500吨，场外库存合计490150吨。
上周下游原料工业硅库存环比+200吨至246700吨。
整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达898880吨。
平均成本、利润环比基本持平
上周石油焦价格涨跌互现，硅煤价格环比下跌，其他成本项单价周环比持平。
上周工业硅平均生产成本环比-12.19元/吨至8895元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-2.01元/吨、-0.02个百分点至28.33元/吨、0.32%。
多晶硅：期价震荡
期货价格：低位震荡
上周主力PS2609合约开于34100元/吨，收于33365元/吨，周内高点34500元/吨，低点33015元/吨，周跌1.82%。
截至7月24日，多晶硅注册仓单达19330手、57990吨，环比7月17日增加1070手、3210吨。
现货价格：硅料价格周环比涨跌互现
上周多晶硅报价环比涨跌互现，N型复投料价格环比+0.015至3.19万元/吨，N型致密料价格环+0至3.1万元/吨，N型混包料价格环比+0至2.975万元/吨。N型颗粒硅价格环比-0.025至3.125万元/吨。
上周硅片价格环比下跌。N型-183硅片价格环比-0.05至0.81元/片，N型-210硅片价格环比-0.04至1.12元/片，N型-210R硅片价格环比-0.04至0.92元/片。
上周电池片环比下跌。上周TOPCon电池片（183mm）价格环比+0.0025至0.2675元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比-0.0065至0.266元/瓦。
上周组件价格周环比下跌。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.003至0.729元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比-0.0025至0.7235元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比-0.008至0.718元/瓦。
多晶硅：增产累库
上周多晶硅产量环比+1300至24320吨；硅料厂库存环比+8550吨至301550吨。
截至6月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.8万吨，月环比+1.1万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比-680元/吨至43159.5元/吨，毛利润及毛利率环比分别+680.44元/吨、+2.2个百分点至-12015.75元/吨、-38.58%。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：开工率周环比上调
开工环比上调，略低于去年同期。关注下游组件排产、出口的超预期情况。
硅片：7月排产环比-6%
截至7月23日，硅片周产量为12.02GW，环比-0.32GW、-3%；库存为28.14GW，环比+1.02GW、+4%。
7月排产环比增加，预计7月硅片产量达52.32GW，环比-3.13GW、-6%，同比-3.17GW、-6%。6月产量达55.49GW，环比+8%。
电池片：7月排产环比上调
截至7月20日，国内光伏电池厂库为11.18GW，环比-1.38GW、-11%。
7月电池排产预计环比增加，总排产或达56.23GW，环比+8%。
组件：7月排产环比预计+10%
周度库存方面，截至7月20日，国内组件库存达27.3GW，周环比-0.2GW、-0.7%。
月度排产方面，预计7月排产达41.95GW，环比+10%。6月产量达38.2GW，环比+1.8GW、+5%。
有机硅：开工率区间震荡
利润周环比小幅收敛
据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比-137.5至11978.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-268.75元/吨、-1.93个百分点至584.38元/吨、4.65%。
6月DMC行业平均成本为12005.15元/吨，环比-777.96元/吨，平均利润为2285.33元/吨，环比+229.55元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
开工率环比小幅上调
上周DMC产量环比+2700吨至39900吨，DMC库存环比-600吨至44300吨，环比-1.3%。
行业周度开工率环比+4.1个百分点至60.3%。
硅铝合金：开工率环比小幅下降
开工率环比微降
上周再生铝合金开工率环比-0.3个百分点至50.8%，原生铝合金开工率环比-0.4个百分点至59%。
作者：陈琳萱
从业资格证号：F03108575
交易咨询证号：Z0021508
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责任编辑：李铁民
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